Norwegian: nadie ve otra salida que no sea la venta

Negros nubarrones para Norwegian, tras la inminente salida de IAG de su capital. En Noruega, el asunto es un tema de primera importancia –se trata de un país pequeño, donde la aerolínea se había convertido en un motivo de orgullo nacional.

Las acciones que se hundieron el jueves, no subieron al día siguiente. Y el  jueves cayeron a su precio más bajo de la historia: de las 175 a las 135 coronas. El viernes, con más calma, la acción subió, pero sólo hasta las 140 coronas, manteniendo a la aerolínea en una situación muy delicada.

El principal problema es que Norwegian tiene ahora un capital sensiblemente inferior a lo que sus préstamos le exigen como solvencia, lo que puede obligar en poco tiempo a una ampliación de capital, lo cual a su vez genera nuevos problemas. Ahora Norwegian sólo vale algo menos de 800 millones de dólares, valor ridículo al lado de los 14 mil millones de euros de IAG o los 12 mil de Ryanair.

Este viernes Karl Molnes, analista bursátil de Norne, una empresa especializada, decía que “ahora es cuestión de deshacerse de las acciones lo antes posible”. Su empresa ha dicho que el precio objetivo de la acción ahora es de 70 coronas, un 50 por ciento menos que el que tenía en la Bolsa de Oslo. Atención, siendo duro, lo peor que indica Molnes es que el capital contable de la compañía, que era de 5.3 mil millones de coronas al final del tres trimestre del año pasado, caerían por debajo de los 1.5 mil millones de coronas en breve. Esto es importante, destaca Molnes, porque modifica los ratios de los préstamos que tiene la aerolínea, generando nuevos y serios problemas (Norwegian cerrará 2018 con unas pérdidas de 200 millones).

Esta empresa, que ahora habla de un valor objetivo de 70 coronas, decía hace una semana –con la hipótesis de que IAG pudiera comprarla– que el valor podría ser de 240 coronas. La caída, dice Molnes, es porque ahora es poco probable que alguien pague por Norwegian lo que se esperaba de IAG (Norwegian: IAG descarta la compra y vende su parte).

(Curiosamente, la decisión de abandonar Norwegian, fue premiada con una subida de casi el 5 por ciento del valor de la acción del grupo angloespañol.)

Otra consultora bursátil, especializada en el mercado escandinavo, SEB, bajó su precio objetivo de las 275 coronas por acción a las 170, porque SEB dice que aún puede aparecer Lufthansa o Ryanair como compradores. De hecho, más de un especialista cree que la decisión de IAG de marcharse es porque Norwegian estaría negociando al mismo tiempo con varios compradores, intentando hacer una puja al alza.

No todos son pesimistas sobre el futuro de Norwegian. Nordea Markets no cambia el precio objetivo, diciendo que, aunque ha aumentado el riesgo financiero, aún puede haber otras salidas. Su analista, Pareto, indica que la retirada de IAG puede ser un indicio de que hay una puja y a ello se agarra. SEB, en cambio, dice que “dada la posición financiera de la compañía, parece imprudente esta negociación”.

Pareto también cree que el hecho de que IAG se retire ahora puede ser un indicio de que se está llevando a cabo una guerra de licitaciones en la que no se le han otorgado derechos exclusivos de negociación.

DNB, otra consultora, no cambia su valor, pero dice que le preocupan los plazos de los préstamos de Norwegian. Señala que la decisión de IAG ha aumentado más el riesgo. Confirma el temor a que la compañía entre en situación de patrimonio negativo al final de este trimestre, necesitando más capital.

Observen que nadie considera la posibilidad de la supervivencia de la compañía por sus propios medios y todos contemplan una venta como la única salida.